評論：余額寶如何面對新挑戰？

　　6月3日以來，有10支貨幣基金對接的余額寶類理財產品7日年化收益率連續兩日“破5”，少數產品甚至出現“破4”的情況。相反，銀行理財產品延續了收益率穩定的勢頭，一些大行猛發理財產品，臨近年中，多家銀行理財產品收益率超6%。很多消費者紛紛將存在余額寶內的資金轉投銀行理財產品。

　　與銀行理財產品相比，余額寶類產品目前面臨幾大挑戰。

　　一是余額寶類產品收益率與銀行間市場資金狀況密切相關，在定向寬鬆的大環境下，不佔優勢。6月首周，央行繼續保持相對寬鬆的資金面，周二，央行在公開市場單日淨投放資金530億元人民幣，當周公開市場到期資金規模為1430億元，其中230億元央行票據周二到期，周二和周四各有600億元正回購到期。6月央行向市場注入流動性，維穩意圖明顯，市場對流動性預期樂觀。銀行間資金拆借利率相對平穩，年中錢荒不再，余額寶類產品收益率不得不下降。

　　二是貨幣基金的本質決定余額寶類產品收益率不應過高。無論是線下貨幣基金，還是互聯網貨幣基金，收益率一般都會低於其他金融產品，而略高於一年期存款利率，隨時贖回變現要快於一般產品，風險低於其他金融產品。余額寶類理財產品平均收益率一般高於一年期存款基准利率2個以上百分點，所以有回落空間。另外銀行理財產品可以做成非標產品，而余額寶類理財產品隻能投向標准領域，所以不應該高於銀行理財產品整體收益率。

　　三是監管部門和銀行都出台了一些政策措施，客觀上限制了余額寶類理財產品的發展。監管部門加強風險控制的要求，以及協議存款提前支取不罰息的優惠政策，都抑制了這些理財產品的流動性。國有四大銀行目前公開拒絕互聯網余額寶類理財產品的協議存款，使得余額寶類產品受到直接沖擊。購買、贖回的政策調整也令余額寶類產品遭遇困境。此前此類產品擁有的T+0實時贖回功能，目前已被微信理財通暫停，余額寶轉出金額如在5萬元以上，到賬時間也為T+2日。

　　四是銀行雄厚的資金優勢在設計理財產品中更勝一籌。按照目前的市場行情，要達到理財產品7%的收益率，隻投資於協議存款是不行的，勢必還要投資信貸甚至信托等兌付期限更長、風險更大的標的。而在這樣的條件下，如果還要保証流動性，機構必須有強大的墊資成本，否則很容易面臨集中贖回的風險。在這種情況下，運作方需要通過“風險錯配”來化解風險，銀行顯然對此更為擅長。

　　五是銀行不斷進行產品創新來和余額寶類產品競爭。各銀行除去推出多個類余額寶產品堵截存款外，個別銀行還推出ATM取現的貨幣基金產品，表明貨幣基金現金化已經倒逼銀行推出超級儲蓄賬戶，同時也對類余額寶產品形成了真正的威脅。余額寶類產品高收益主要來自銀行協議存款，銀行在一定程度上可以影響余額寶類理財產品的收益率預期，一旦銀行業願意主動變革，銀行版的類余額寶產品可能更具優勢。

　　從理財的角度看，產品的收益穩定性、便利性、安全性、理財功能的配套是四個最為重要的因素，而銀行系理財產品在這幾方面都具有不同程度的優勢，未來互聯網余額寶類理財產品的發展，應該定位在那些5萬元以下的目標客戶，發揮方便、靈活的優勢，鞏固已有用戶群，繼續開發新功能，避免同質化競爭，才能求得生存空間。