近年來，隨著全球對高速寬帶的加速部署，與之捆綁銷售的付費電視業務也迎來新一波的發展。特別是電信公司進軍視頻領域后，付費電視市場迎來新一波投資熱潮，大手筆並購層出不窮，視頻業務也成為很多公司財報中的亮點。但是從最新的財報數字來看，收入、利潤的上漲並不能掩蓋越來越多用戶放棄傳統付費電視的趨勢，當打包銷售不再吸引用戶后，傳統付費電視業務如何同互聯網在線視頻進行新一輪的競爭？

　　財報光鮮擋不住用戶流失

　　歐洲和北美主要付費電視運營商近期先后公布了季度財報，很多運營商的收入和利潤數據都表現不錯，但漂亮的數字背后卻存在著視頻用戶增長乏力的隱憂。

　　4月25日，美國娛樂傳媒巨頭Comcast集團發布了截至2018年3月31日的第一季度財報。財報顯示，Comcast在第一季度營收增長10.7%，至228億美元，歸屬於Comcast的淨利潤同比增長21.2%，至31億美元，調整后的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）同比增長3.3%，至72億美元。

　　Comcast由有線通信和NBC環球兩部分業務組成。包含視頻、高速互聯網、音頻、商業服務、廣告等業務的有線通信領域第一季度營收同比增長3.6%，至135億美元，主要由高速互聯網及商業服務兩大子業務增長帶動。調整后的EBITDA同比增長4.7%，至54億美元，營收實現大幅增長。

　　同樣利潤上升的還有AT&T。第一季度，AT&T可歸屬於公司的季度淨利升至47.6億美元，高於上年同期的34.7億美元。

　　僅從收入來看，許多運營商財報中的總收入增長幅度都還不錯，但這一結果大多是由於價格的上漲、寬帶接入增長和廣告銷售帶動的，大多數運營商試圖在財報中淡化幅度微小甚至是負的付費電視用戶數增長。例如，在利潤增長的背后，是AT&T傳統視頻客戶減少18.7萬，少於研究機構FactSet分析師原預估的減少25.7萬。該公司的高端多合一打包用戶數出現了下滑，轉而成為低價值的“瘦身套餐”客戶。美國市場其他付費電視運營商的情況也是如此，2018年第一季度的財報顯示，Comcast和Charter Communications的付費電視用戶數都出現了小幅下滑。

　　而在歐洲市場，付費電視運營商同樣遭遇了視頻用戶數增長乏力的壓力。Sky是歐洲付費電視運營商中財報表現較佳的公司之一。截至2018年3月底，其視頻用戶僅同比增長2％。而根據截至2017年年底的統計數字，Liberty Global在11個歐洲市場的付費電視用戶數同比增長幾乎為零。

　　FANGs公司帶走粉絲

　　而相比之下，Netflix和亞馬遜等互聯網流媒體服務公司發布的預測數字則更振奮人心。

　　傳統付費電視用戶增長放緩的部分原因是受到FANGs公司（華爾街對Facebook、亞馬遜、Netflix和谷歌的縮寫）視頻策略的影響 。這些互聯網公司利用在線視頻交付成本的快速降低，在短短幾年內建立起了規模巨大的在線視頻業務。 以Netflix為例，截至2018年3月底，該公司的客戶同比增長了27％（達到1.25億用戶），並且這家公司正在成為全球最大的原創內容制作商之一，僅在2018年，該公司就計劃在內容上投入超過100億美元的資金，在2017年，這一數字是80億美元。

　　亞馬遜也正在成為一個在線視頻巨頭，該公司今年將在內容領域投入約50億美元的現金（不同於其他公司，亞馬遜的內容投資將主要集中用於獲得體育賽事的播放權）。亞馬遜最近宣布其超過1億的Prime會員用戶將獲得在線流媒體視頻服務和免費送貨上門服務﹔谷歌投資的YouTube視頻平台已經擁有15億用戶﹔而據報道，Facebook將在2018年為原創內容投入10億美元，以保持對其20億用戶的持續吸引。

　　盡管每家FANGs公司都有與眾不同的策略、商業模式和視頻價值主張，但顯然他們都成功地快速壯大了自己的視頻客戶群，特別是年輕一代。因此，越來越多的這類用戶在進行家居布置時都不再為電視機安排位置，也有越來越多的現有付費電視用戶加入了“掐線”運動。

　　靠自我革命打破重圍

　　當傳統付費電視運營商數十美元包月，被迫收看長時間廣告的付費電視業務與那些更高清、更易於使用、成本更低（甚至免費）的FANGs視頻服務進行對比時，對於很多人來說，做出選擇並不是件困難的事。

　　此外，不僅僅是消費者，廣告客戶對FANGs視頻服務的青睞也正在超越傳統的收費電視服務。用戶憎惡廣告，因此，廣告商越來越多地將電視廣告的投放效果和FANGs視頻廣告投放效果進行比較，並進而將資金放在能夠更精准投放的互聯網流媒體平台上。

　　傳統付費電視運營商還要面臨巨大的成本挑戰。據《金融時報》報道，英國電信將在近日公布2018年第一季度財報時宣布裁員消息，將涉及6600個工作崗位。英國電信在過去的12個月裡為獲得英超電視轉播權花費了大筆資金。這筆交易使BT Sport獲得了從現在開始直到2020/2021賽季結束時轉播英超聯賽，每賽季花費為2.95億英鎊。為了應對資金緊張，英國電信在去年就已經裁員4000人，並被迫關閉了福利養老金計劃。

　　由於不再收看付費電視的“掐線族”給核心業務帶來壓力，AT&T向時代華納發起並購，希望整合視頻內容和發行，以此提振業績，但是隨著利息支出和法律費用不斷增加，這一戰略的賭注也越來越大。

　　AT&T最早於2016年10月敲定了並購協議，當時並未預料到交易審查會耗時逾一年半。 去年夏天，AT&T發行了約300億美元債券為這樁收購融資。大部分發債交易包含如下條款：如果這樁收購無法在4月22日前完成，那麼AT&T需按照債券面值的101%贖回債券。研究公司CreditSights資深分析師稱，如今這個日期已過，AT&T或將為贖回這批債券額外支付約2億美元。

　　去年，AT&T為這樁提議並購支付了11億美元債務利息和費用，另外還有2.14億美元相關整合成本。今年第一財季，整合成本再添6700萬美元。時代華納稱，2017年合並成本支出達2.79億美元，今年截至3月底又增加了1.46億美元。

　　因此即便AT&T贏得聯邦法官支持，獲准以850億美元收購時代華納，這場勝利的代價也不會低。

　　目前，許多付費電視運營商都試圖通過推出針對電影的“瘦身套餐”（skinny bundles）和針對體育內容的“一日通行証”（day passes）對抗這些趨勢。事實上，這些努力觸及不到核心問題。付費電視運營商需要對價值主張進行更深入、更激進的思考。努力解決目前關鍵消費者對付費電視打包服務的不滿，以及縮小與更有吸引力的OTT視頻業務價值主張的差距。新的付費電視價值主張需要圍繞內容定制化，更簡化、更靈活的內容使用和發現以及物有所值的原則進行設計。

　　但是，對於被鎖定在多年的內容和渠道交易中，並且極為重視保護現有的收入和利潤的傳統付費電視運營商而言，如此激進的重新設計是需要拿出極大勇氣的。

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